股权，作为企业产权一部分，因其特殊性，只能作为企业“静态”资产，不能得到再生性使用。
然而，2008年7月，作为浙江先行试点和台州民营经济创新发展综合配套改革举措之一，股权出质在我市开始破冰——企业股东以所持股权作担保，也能向银行申请一定额度的贷款。
此举一经推出，社会“叫好”声一片。这不仅打破了传统意义上质押模式的限制，特别是对那些患有“融资饥渴症”的众多中小企业来说，犹如一场及时雨，滋润了久旱的资本市场。
然而，试点推行快一年半了，股权出质的春天却迟迟未到来——台州上千亿元的“沉睡”资本，只“唤醒”了一小部分，大量的股权还未被“激活”，银行等金融机构更多选择了“沉默”。
企业“静态”资产转化为“动态”资产
“你好，请问股权质押额度调高，需要办理哪些手续？”
“是内资企业还是合资企业？”
“内资。”
“那带上申请人签字或者盖章的《股权出质变更登记申请书》和有关登记事项变更的证明文件即可。”
“好的，谢谢！”
11月24日，台州经纬实业有限公司总经理泮先圣又一次来到了台州行政服务中心工商窗口。这是他第二次来该窗口，距离上次已有10个多月了。
“上次是办理出质设立登记。”接过工作人员出示的一份《股权出质变更登记申请书》后，泮先圣脸上洋溢着笑容，并不时对政府部门推出的这项创新融资模式赞口有加，表示自己能度过这场危机，全靠了它。
经纬实业公司以生产汽摩配件为主，今年初，受国际国内经济低迷影响，该公司遭受到前所未有的困难，资金一度出现断链。
于是，泮先圣想到了银行贷款，但之前，企业的房产等固定资产已经抵押给银行，想要再贷似乎不太可能。
“这时，公司一位客户告诉我，现在股东只要以所持股权作担保，就能向银行申请一定额度的贷款。”泮先圣说，刚听到这位客户提及股权出质时，他还半信半疑。后来，在该客户帮助下，他将自己所持的价值400万元的股权出质，当天就获得银行80万元的融资金额。
今天，他来这里是想再出质一部分手中的股权。
泮先圣受惠于股权出质只是一个缩影。据市工商局初步统计，自去年7月开始办理股权出质登记以来，截至目前，全市共出质企业股权32575.33万元（股），融资金额达35644.33万元，为18家企业解了燃眉之急。
“股权出质就是要把企业的‘静态’资产转化为‘动态’资产，使经济存量变成经济能量。”市工商局企业注册处处长陈深说，企业股权被激活后，投资人在灵活运用其价值为不同交易项目担保的同时，还可继续行使其对公司的管理权和受益权。
据介绍，在此之前，企业股东若想实现股权价值，一般情况下只有三种方式。一是采取股权转让获得转让款，二是通过解散、清算公司取得剩余财产，三是通过分红实现股权投资收益，但前两种方式不仅需预先支付成本，而且有诸多限制，第三种方式股东则完全处于被动状态。
预期的银企共赢局面未真正出现
诚如陈深所言，股权出质，不仅丰富了股权权能——对企业而言，原生性的股权得到了再生性的使用，对金融机构而言，也是一个新的业务增长点，还能更好地发掘信贷资源，是银企双方共赢的有效对接途径。
但在采访中，记者发现，这种“互惠共赢”的模式正面临尴尬的局面。
按照工商部门登记注册的各类公司制企业数量，全市可以激活的股权有望达1280亿元左右。也就是说，现在的出质额仅占其中不到0.3%，绝大多数股权还处于“沉睡”状态。
如此大的反差，是企业没有融资需求吗？
事实上，融资难是中小企业普遍存在的现象。据市工商联一份抽样调查显示，近年来，我市80%以上的中小企业均碰到不同程度的资金短缺问题，仅10%左右的企业能通过银行信贷获取资金，但额度小且贷款期限短。
既然这样，质权人为何选择沉默？
“因为股权质押融资是一个相对复杂的操作系统，涉及到更深层次的信用质量。”中国工商银行台州分行信贷管理部总经理杨建华坦言，企业之所以对此兴趣不大，主要还是因为其存在着巨大的不确定性。
比如，股权价值受市场供求状况、质权期限长短等因素影响，评估难度大，况且又没有参照标准，不同的评估方法评估出的股权价值有时会相差很大。此外，同一个股权是否会被不同的银行进行抵押，一个相同的股权是否会被同一家银行、不同的信托规模进行质押等，这些都导致股权的预期价值与实际状况相违背。
据了解，为防控以上风险，目前，工商部门已实行严格的“股权出质登记”制度。即股权质押期间，企业固定资产等将被锁定，不允许进行私自转让、出售。但终因风险太大，大多数金融机构还是步履维艰，持观望态度。
“其实，我们最担心的还是出质股权一旦出现问题，由于缺少转让等机制，质权人很难进行市场化的公开交易获得股权价值。”中国建设银行台州分行风险管理部王经理言语中透露出忧虑。
他说，银行的困惑主要纠结于此，现在市场只有“进”的通道，“出”的通道不顺畅。这样一来，若出质人经营不善或资金断链，会导致股权减值、贬值，银行所持的那份也就跟着遭殃，最终使得质权人承担的债权得不到充足担保的风险。
利好政策亟须各方构建创新机制
或许，正是顾虑到上述种种潜在的不可控风险，股权出质这种原本给银企双方带来互惠的利好政策，就这样在执行时陷入困境——一些企业可望不可及，银行等金融机构却裹足不前，有米不敢随便“借”。
然而，打破困境并非无路可寻。
“股权融资就卡在相关配套法规和具体操作程序的缺失上，以致融资行为困难重重。”浙江纵横律师事务所主任黄建军认为，一项好政策若要真正发挥作用，从理论层面走向操作层面，还亟须企业、银行、评估担保机构、交易市场等各方构建创新机制。
在黄建军看来，在当前各方信息不对称、不透明的情况下，应从以下三方面加强股权出质风险防范机制——
完善质押前对股权的价值评估和信用评估。即建立一套能甄别企业信用情况和股权质地的科学、合理、公开、权威的评价体系，以消除银行疑虑，增强放贷信心，让股权评估有一个便捷、可靠的渠道。
设立第三方介入的股权监督机制。股权质押后，其价值会随着企业经营状况发生波动，每股收益可能下降，也可能上升。但目前质权人因精力不足或日常疏忽，往往造成监管滞后，从而形成监管盲点。
建立和完善质权实现后的股权拍卖交易机制。一旦企业不能按时还款，质权人便可委托产权交易所进行挂牌交易，在较短时间内将股权变现，并实现股权价值最大化。
对此，业内人士则认为，在各方进行博弈的同时，各级政府应当、也有必要扮演起重要的角色，这包括加大对各地担保公司的支持力度，投入专项资金建立具有相应政府信用的担保机构，并让这些担保机构适时为股权出质保驾护航；设立股权出质专项风险补偿基金，根据质权人实际放贷额度，给予一定比例的资金补偿，降低其损失。毕竟，股权出质是一项金融创新产品。
令人欣慰的是，日前，相关部门表示，将就此展开调研。股权出质的春天，我们期待着！
